艾比森上市“圈钱”难圆梦

文章来源:恒光电器

发布时间:2013-12-30

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　　IPO暂停一年终于迎来了开闸，这让广大股民心中悬着的那颗石头终于落地了。对于诸多去年过会，LED照明工程，但迟迟没有上市的企业来说，3c认证，可谓拨开云雾见青天。可是，恒光电器，对于那些存有诸多问题的企业，依然不容乐观。

　　去年就通过初审的艾比森距离上市似乎只是时间问题，但业内围绕公司的种种质疑声，却一直不曾中断。IPO对于想上市的企业来说无疑是做大做强的机遇，道路照明，但近年来LED显示屏市场竞争激烈，LED照明行业的涌入者也越来越多。在此背景之下，店铺照明，艾比森光电大幅扩产的胜算到底有多大?

　　研发团队薄弱 核心技术缺失

　　一个企业想要在创业板上市，照明产品，必须是高新技术企业。而对高新技术企业来说，核心技术和核心研发团队是其发展最为重要的两个因素。可是，艾比森显然存在严重的不足。

　　曾于去年刊登《艾比森：三大悬疑成上市“绊脚石”》一文，LED灯管，车间照明，对其技术专利的来源以及实际效用进行质疑。数月之后，记者再度采访业内人士，试图拨开其背后的团团迷雾。

　　艾比森在其招股说明书中称，公司是国内较早从事LED应用产品研发、生产和销售的企业，是“国家高新技术企业”，目前公司已拥有30项专利和5项软件著作权。然而，记者注意到，这些专利均为“实用新型专利(15项)”和“外观设计专利(15项)”，没有一项是“发明专利”。

　　根据《中华人民共和国专利法》，专利分为发明专利、实用新型专利和外观设计专利三种，三种专利的内涵不尽相同。在三种专利中， led服装照明，发明专利对创造性的要求是最高的，保护期限自申请之日起为20年;其余两种专利对创造性要求较低，且专利保护期限只有10年。难以想象，一家自称较早从事LED产品研发、生产和销售的企业竟然没有一项发明专利。

　　公开资料显示，即便是上述30项专利中，CE认证，25项为2011年1—3月份取得。这意味着公司大量的专利是在递交上市材料前的1年内获得的，艾比森极有可能为了包装上市而“突击制作”专利。

　　据记者了解，这其实并不罕见。不少公司为了获得国家高新技术企业资格，以及冲击上市，从企业外部购入其他发明人持有的专利，然而公司如此多的专利中竟然没有一项是发明专利，到底公司此举只是为了蒙混过关，还是该领域的技术专利价值不菲?

　　此外，艾比森的核心技术人员仅3人，且两人均没有独立研发专利。相比之下，LED-T5一体化灯管，其竞争对手利亚德(300296,股吧)(300296)的核心带头人有5个，且每人都拥有数十项显示屏方面的核心专利。

　　贴牌生产 市场受制于人

　　核心技术缺乏，必然导致品牌建设困难重重，事实上，艾比森也确实一直在为其他公司代工。

　　公司招股书显示，其产品境内销售以自有品牌为主，境外销售主要为中性包装，其次为经销商ODM贴牌生产模式。2009年—2011年，公司贴牌生产的产品占主营业务收入的比重分别为10.24%、7.05%和12.10%。同期，公司海外营收分别为1.19亿元、1.76亿元和2.75亿元，占公司主营业务收入的比重为76.51%、66.42%和66.23%。

　　表一 主要LED企业各年出口业务收入及其在总营收总的比重

　　公司 出口业务收入(万元) 出口占公司收入比重(%)

　　2013上半年 2012年 2011年 2010年 2013上半年 2012年 2011年 2010年

　　利亚德 5649 8504 5919 5031 20.69 14.95 11.81 13.61

　　联建光电(300269,股吧)8478 14268 12816 8096 33.41 26.71 25.78 26.49

　　洲明科技(300232,股吧)15133 24799 21077 17012 45.85 40.80 39.71 34.04

　　奥拓电子(002587,股吧)7091 12676 9682 10203 50.61 41.63 42.07 45.96

　　雷曼光电(300162,股吧)4038 18966 13584 8181 25.51 59.92 51.50 39.69

　　艾比森 41528 26456 66.23 66.42

　　据记者了解，中性包装是指商品和内外均不标明生产国别、地名和厂商的名称，也不标明商标或牌号的包装。主要是为了适应国外市场的特殊要求，如转口销售。这样的销售方式与贴牌生产并没有本质的区别。LED行业资深人士董明朝(化名)表示，这就是为什么艾比森的海外营收占总营收的比重远超过国内同行(见表一)的重要原因，但这种模式具有极大的不稳定性，公司的主要客户随时可以转向其他厂商采购，车间照明，从而为公司的业绩增长带来极大的不确定性。

　　值得注意的是，已经成功上市的雷曼光电(300162)、联建光电(300269)、奥拓电子(002587)和洲明科技(300232)等公司的招股说明书中，均没有“中性包装”的信息。

　　产能过剩 技术正被替代

　　根据招股说明书，艾比森IPO拟公开发行2106万股，合计募集资金2.61亿元，国际资讯，扣除发行费用后，主要投向LED显示屏建设项目等(详见表三)。

　　表三 公司发行募集的资金拟投入项目

　　募投项目 投入资金(万元)

　　LED显示屏建设项目 14588

　　LED照明产品建设项目 5995

　　LED技术研发中心建设项目 5483

　　数据显示，2011年艾比森光电LED显示屏产能为37500平方米，此次募投项目将新增年产50000平方米LED全彩显示屏的生产能力，新增产能幅度达到1.33倍。当前，LED行业走出了2012年的低谷，但产能过剩依然存在，LED灯管，LED显示屏准入门槛低，星级酒店照明灯具，行业竞争激烈，市价一直在走低。艾比森的全彩LED显示屏在2009年至2011年每平方米平均售价分别为1.24万元、1.20万元和1.07万元。

　　据了解，当前根据制作工艺以及产品质量全彩LED显示屏的价格在3000-10000/平米之间，行业纯利润只有5%左右。为了突围红海，不少企业已率先研发生产小间距LED显示屏，从2012年开始，点间距小于2.5mm的高清LED显示屏开始大肆进入室内显示领域。该领域当前技术门槛较高、参与企业较少，毛利高。利亚德、洲明科技(300232)等都在加大对这块市场的研究和产品投放。艾比森技术实力薄弱，在传统全彩LED显示屏尚处于弱势，在小间距LED显示屏气势汹汹的浪潮下，势必将难以自保。

　　全彩LED显示屏主要走工程渠道，难以放量，越来越多的公司开始转向LED照明领域。艾比森的募投项目也包含了照明产品，项目投产后每年将新增LED户内通用照明灯150万只、户外LED投光灯12.1万只的生产能力，是当前产能的3倍多。但与全彩LED显示屏一样，LED照明产品的准入门槛也较低，价格战将不可避免，缺乏先发优势和渠道优势的艾比森贸然巨量扩大产能，前景不容乐观。

　　即便公司真的可以在“红海”中木秀于林，其上市“圈钱”的意图也十分明显。招股书显示，2009年-2011年艾比森光电货币资金分别为5248万元、7640万元和10938万元，占公司资产总额的比例分别为44%、45%和40%，公司募投的三项目使用资金较为分散，以公司的实力，完全有能力凭自身能力完成部分项目。而公司等待上市募资后再建设上述项目，上市“圈钱”意味浓。